流氓是一种行为模式，有时还有点儿创新意味。本次股改中很多公司大量发行股改权证，从其设计的行权条件来看，主要是为了少送现金和股票，多给一点空头支票。从流氓的思维模式看，这一方面是以金融创新的名义减少股改对价，欺小股东于无形，另一方面利用衍生品的时间差，缓解社会矛盾。
　　
　　 但事情也有出人意料的时候。大股东发行认沽权证的预想基本可以实现，但在认购权证上未必如愿。我们看到有几家公司发行了天量的认购权证，仅从二级市场的角度看，基本没有多大价值，但是一旦遇上恶意收购，就会乾坤颠倒了。由于钢铁行业的重组势在必行，今年发生战略性并购的概率极高。原则上说，按照那两家公司发行的权证数量，他们已经把自己的软肋完全暴露在猎豹的血口之下，就看后着怎样吞食了。如果我们观察本周权证市场的表现，结合相关正股的走势，可以看出，权证市场的决战已经完成，从周五开始，正股市场的战役开始启动。估计在两周之内，我们就可以看到钢铁行业的并购大戏了。
　　
　　 如果说发行权证是蒙骗小股东的流氓行为，它最多是一个类似于街头混混的小流氓，相对而言，那些善于因势利导和迅速出击的并购者，才是真正的江洋大盗，二者相遇，后果可想而知。一旦有关公司被恶意收购，对原有大股东而言可能是机关算尽反送命，对小股东而言算是赛翁失马。所以，我们提醒大家，某些认购权证是不能轻易出手的。
2007年06月22日04:06 [补记]
     推出QDII和发行特种国债，这是一个极具技术含量的工作。这项工作带来一系列的连锁反应。
　　
　　 第一，2万亿的人民币特种国债一发，流动性过剩的问题会大大缓解。我们可以算计一下，今年尽管流通市值增加了4万多亿，但保证金账户的增量资金不过1万多亿，也就是所谓的股市资金的净流入量。那么连续提准六次所回收的基础货币，也不过是5000亿左右，但今年的外汇储备增加所新释放出的人民币，就在20000亿左右，三项因素对冲，基础货币还是多出5000多亿元，这就是我们股市上涨所依仗的流动性过剩。如果真的在一年之内发行20000亿特别国债，谁还敢叫嚣流动性过剩？
　　
　　 第二，这两万亿特别国债与普通国债不同，他不是用于国内，而是投到海外，表现为一种净流出。此外，这种资金在购买央行的外汇以后，一旦由国家级投资机构大规模地投到香港市场，必然带动和影响境内中小机构乃至个人投资者的行为，香港市场的行情，可能比境内还要火爆。
　　
　　 第三，国家队带头投资海外市场，对于投资者的影响具有正反馈效应，就跟上半年境内的操纵性行情一样魅力四射。想想看，香港近千只认购权证如果齐刷刷地涨上3-5倍，谁还有兴趣在大陆玩儿资产重组游戏？在国家队的带动下，博弈机制会衍生出一股强大的投机洪流，那时可能不是人民币看涨，而是港币看涨了。
　　
　　 第四，如果国家队投资香港的国企H股，则会使价值投资更有说服力，也用不着成天操纵中石化了，市场的过度投机也会有所缓解，政府的形象也变得高大了。
　　
　　 第五，可以改变人民币剧烈升值的预期。随着外汇的双向流动，外资纯粹的汇率投机会变得更加隐讳一些，至少与基础性估值水平挂一点钩，热钱的行为也会呈现双向流动，出现流入略大于流出的局面。
　　
　　 第六，给央行调整汇率、国内产业调整以喘息之机。
　　
　　 最近香港市场的表现形态前所未有，应该是一个不小的行情，经过这次行情之后，我们的政府和投资者对于升值、资产泡沫和金融开放的认识会大大提高一步，而到了那个时候也许会发现目前对于人民币升值问题的很多认识，不过是以讹传讹，胡说八道。