2005-02-26 11:25 中国证券报
　　
　　 尽管目前A股已接近投资区间，但随着将来QDII制度的推出，A股估值水平将面临向下的压力。因此，及时采取措施提高市场的估值水平是必要的。
　　 一是取消红利所得税，这会对提高市场的估值水平起到立竿见影的效果。
　　 二是为了规范上市公司行为，我们建议要鼓励和引导机构投资者发挥更积极的作用，这就要积极支持各种基金进入市场，并为它们更好地监督上市公司的行为创造一些便利条件。
　　 三是落实好分类表决制度，更好地保护流通股股东利益，同时尽快使投资者明确股权分置问题的解决思路，以稳定A股的含权预期和提高其价值。要使上市公司的行为趋于规范,很重要的一点是投资者能够有效约束上市公司的不当行为,分类表决制度的推出，为投资者提供了有效工具，今后的重点是要抓好政策的落实。另外，目前困扰市场的一个最重要问题是投资者全流通问题的预期非常模糊。只有把这一问题明确化，A股市场的价值才能真正得到体现。
　　 四是继续鼓励企业在不影响公司发展的前提下提高分红时的派现率。尽管从表面上，上市公司现金分红比率的提高可能会影响企业未来业绩的增长速度，但如果企业再投资的资金收益率低于其加权的资金成本，此时的再投资行为实际是在损害股东利益，业绩增长也就失去意义。因此，要继续鼓励那些已经进入成熟期或者持有大量现金、但没有好的投资项目的企业提高现金分红的比率以增加公司的投资价值。
　　 五是要掌握好QDII推出的时机特别是推出后扩容的步伐。从长远看，QDII推出和扩容是必然趋势，但QDII推出后扩容的步伐应该与A股市场上市公司治理结构规范程度提高的速度相匹配。一个理想的情形是，随着上市公司治理水平的不断提高，境外市场特别是H股市场对相关上市公司的所要求的股权风险溢价会相应降低，估值会显著提高；如果H股市场的风险溢价能降到与A股市场相近的水平，那时，即使取消QDII的规模限制，对A股市场也是不会有任何冲击的。